内容提要：关于1985年“广场协议”对日本经济的影响，国内有不少误解，认为其是日本经济泡沫化的直接原因。但通过比较1985年之后日本、德国的经济，以及其政策背景，基于著名的货币政策规则——泰勒规则，分析两国货币政策的实际宽松程度发现：1987年至1989年的大部分时间当中，日本的利率水平是过低的，最严重时低于理想的利率水平1%左右。而同一时期德国的利率水平，则没有出现持续的过紧或过松。从政治经济学视角分析当时日本货币政策的出台背景，其经验教训可资中国借鉴。